头部隔膜企业提前锁定长期订单！星源材质获欣旺达5年10亿㎡隔膜采购大单

【编者按】隔膜周报，系电池网与河南惠强新能源材料科技股份有限公司（简称“惠强新材”）推出的隔膜资讯类周报（每周五推出，归属“电池智库”栏目），旨在通过更具价值的数据、报告或资讯等给行业带来更加客观的认知和分析，给实业制造以不同的视角和思维，同时我们将根据读者、行业、公司需求推出深度研究与项目对接，引进国外先进技术和合适资本推动中国隔膜行业的商业化应用进程。另外，探索与企业或机构联办栏目也是更大程度地满足公司和市场、用户需求。我们期待着您的关注、参与和支持！

电池网总编室  惠强新材

2019年7月26日

【订单】10亿平方米！星源材质获欣旺达惠州动力锂电池隔膜5年采购大单

7月19日晚间，星源材质（300568）公告，公司19日与欣旺达（300207）全资孙公司欣旺达惠州动力，就采购锂离子电池隔膜产品事宜签署《保供框架协议》，公司承诺在2019年至2023年协议期间，保证向欣旺达惠州动力供应10亿平方米锂电池隔膜。该协议属于框架性约定，不涉及具体交易额，保证供应量仅为预测量。

星源材质表示，深耕锂离子电池干法及湿法隔膜多年，产品获得了国内外行业知名客户的广泛认可，市场竞争力优势明显。本次协议的达成，将进一步凸显公司在锂离子电池隔膜领域的优势地位，为公司隔膜产品在国内外市场的进一步推广带来积极作用。

电池网统计发现，最近一年，星源材质已锁定多个大客户，与日本村田、孚能科技、国轩高科、比克动力、亿纬锂能等动力电池企业的合作在有序推进中。（来源：电池百人会-电池网）

【国内】青海动力及储能电池隔膜实现规模化生产

作为青海省锂电产业“补链、强链”的重点招商引资项目，近日，青海北捷新材料科技有限公司动力及储能电池隔膜项目产品下线，标志着青海省动力及储能电池隔膜项目产品实现规模化生产，将有效缓解市场上高端隔膜依赖进口的困境，提高我国锂电池隔膜技术水平和规模化生产能力，带动隔膜材料、电极材料和锂电池等多个相关产业集群发展。

青海省是中国锂资源最为丰富的省份，根据《青海千亿元锂电产业发展规划》，到2020年，计划青海锂电产业投资达700亿元，产值达780亿元以上。到2025年，计划青海锂电产业投资达1600亿元，产值达1800亿元以上。

北捷公司动力及储能锂离子电池隔膜项目一期总投资约14亿元，总建筑面积达5万平方米。项目规划建设6条隔膜生产线及两条涂覆生产线，预计年产4亿平方米动力及储能锂电池隔膜。

这一项目不仅能为新能源汽车产业乃至青海清洁能源布局提供技术支持，还将采用日本隔膜生产技术——湿法双向异步拉伸工艺，由资深日方研发专家队伍支持，利用国外先进薄膜加工设备制造，目前工艺技术居世界领先地位。（来源：青海省人民政府网站）

【公司】恩捷股份珠海二期项目开工 持续扩产能否助力业绩增长？

近期，云南恩捷新材料股份有限公司（002812.SZ，下称“恩捷股份”）在珠海二期项目正式开工。二期项目总投资11亿元，将新增4条湿法生产线，设计产能为3.3亿平方米/年，在一期、二期项目全部竣工投产后，预计可实现产值40亿元/年，有望成为全球最大的锂电池隔膜生产厂家。

据恩捷股份公告：“为加快全资子公司无锡恩捷锂电池隔膜项目发展，增加锂电池隔膜产能以满足市场需求，控股子公司上海恩捷拟以自有资金10亿元对无锡恩捷进行增资。据了解，该项目总投资28亿元，规划建设8条全自动进口制膜生产线、16条涂布生产线。”

2018年底恩捷股份湿法隔膜产能13亿平方米，全年出货量4.68亿平方米，国内湿法隔膜市占率45%，全球隔膜市占率14%，位列全球第一。同时拟在2019年底投产20条线，累计在建产能约15亿平方米，力争在2020年达到28亿平方米的产能规模。如此产能能否给企业带来持续业绩？

恩捷股份就此回复《投资者网》称：“公司目前已与宁德时代、国轩、比亚迪、三星、LGChem、孚能科技、天津力神等客户建立了稳定的合作关系并形成批量供货，为保证拥有持续的供给，此类厂商优先选择可向其稳定大规模供货的隔膜厂商作为长期合作伙伴。公司将通过扩产计划，在竞争日趋激烈的锂电池隔膜行业保持领先地位，避免未来因产能不足而制约公司业务的发展、失去强化市场竞争力和提升市场占有率的机会，能够推动公司业绩增长。”业内人士认为，持续扩产虽然能保证规模效应，但是扩产资金压力加大，恩捷股份面临极大挑战。（来源：投资者网）

【研报】星源材质湿法隔膜放量降本在望

2019上半年我国新能源汽车生产61.4万台，同比增长49%，抢装行情延续。尽管补贴退坡会导致销量波动，但是中长期看，新能源车仍有很大降本空间，动力锂电有望维持高速增长态势。预计2025年全球锂电池需求约为1013GWh，对应隔膜需求约为151亿平，7年复合增速为27%。星源材质是干法隔膜龙头，主要看点为湿法隔膜即将放量、降本，贡献业绩弹性。

干法隔膜营收：公司原有干法隔膜产能2亿平，常州4亿平干法隔膜于2019下半年陆续投放，预计明年公司干法隔膜出货有望大幅提升，假设干法隔膜2019-2021营收增速分别为9%、57%、25%；毛利率：公司干法隔膜约有40%左右供应LG，海外客户价格相对稳定，假设公司干法隔膜2019-2021年价格降幅分别为15%、10%、5%，则对应毛利率约为54%、47%、45%。

湿法隔膜营收：合肥星源0.8亿平产能陆续进入稳定生产状态，常州新增3.6亿平2019下半年陆续投产，预计公司2019年湿法隔膜有望出现大幅增长，假设2019-2021年湿法隔膜营收增速分别为197%、45%、40%；毛利率：湿法隔膜仍存在盈利能力较强的企业，公司产能释放后，成本可能会持续下降，叠加2019Q3新能源车需求弱，价格可能继续下调。假设2019-2021年湿法隔膜价格降幅分别为22%、12%、7%，对应毛利率约为47%、45%、42%。

国金证券预测公司2019-2021年营业收入分别为9.01亿元、13.57亿元和17.89亿元，归母净利润分别为2.37亿元、2.99亿元和3.63亿元，同比分别增长6.59%、26.23%、21.42%，EPS分别为1.23元、1.56元和1.89元，对应PE分别为22.18、17.57、14.47倍。考虑公司湿法隔膜放量降本在即，参考同类公司估值，给予公司2019年29倍估值，对应股价为35.76元。（来源：国金证券）

【智库圈点】头部隔膜企业已提前锁定国内外客户大单

中汽协近日下调了年初对于2019年汽车销量的预判，预测2019年全年新能源汽车销售150万辆左右。市场需求的降低，再加上目前隔膜库存普遍偏高，未来市场竞争将进一步加剧，而头部隔膜企业已提前锁定国内外客户大单：恩捷股份国外客户包括LG化学、松下、三星等；星源材质国外客户主要有韩国LG化学、日本村田等。恩捷股份预计今年对海外客户的发货量目标是2.3-2.5亿平方米，对国内客户的发货量目标是7.5-7.7亿平方米；截止7月19日，星源材质今年已获得隔膜长单约13.30亿平方米。