15家负极材料上市公司中报业绩汇总 头部企业收入增长超50%

相比于动力电池及其他电池材料来说，负极材料市场一直表现得相对平稳，市场集中度较高，在国外仅有日立化成、三菱化学两家龙头企业。在国内市场，负极材料也是最早实现国产化的锂电池关键材料，市场发展相对成熟，上市公司也相对较少。

在市场竞争力方面，根据“2018年中国锂电池行业负极材料年度竞争力品牌榜单”，上榜的10家企业中，9家或自身是上市公司，或背靠上市公司，或正在冲刺IPO：贝特瑞（中国宝安 000009）、上海杉杉（杉杉股份 600884）、江西紫宸（璞泰来 603659）、中科星城（中科电气 300035）、正拓能源（831980）、东莞凯金（正在冲刺创业板IPO）、斯诺实业（国民技术 300077）、翔丰华（冲刺创业板IPO）、科达洁能（600499）。

此外，电池网（微号：mybattery）统计了15家负极材料上市公司业绩情况，2019年上半年统计在内的15家企业（有些上市公司主业非负极材料）实现总营收约641.76亿元，平均营收42.78亿元；上半年净利润总额约32.32亿元，平均净利润约2.15亿元。而在2018年上半年总营收约666.13亿元，平均营收44.4亿元；净利润总额约55.86亿元，平均净利润约3.72亿元。今年上半年营收超10亿的11家，净利润过亿的8家，与上年同期的数据基本一致。今年上半年净利润实现同比增长的仅5家，销售毛利率差距较大。

强者恒强：头部企业负极材料收入增长超50%

电池网发现，头部企业负极材料业务均呈现较好的增长趋势。产量长期在国内排名前三的负极材料生产企业分别是：贝特瑞、上海杉杉、江西紫宸。上半年，这三家企业上半年的收入分别增长58.65%、69.07%、64.62%。

贝特瑞

2019年上半年，贝特瑞负极材料收入13.76亿元，比上年同期增长58.65%，占比提升至66.94%，收入增长主要是持续推出新产品，满足需求客户所致。

在产能方面，截止到2018年年底，贝特瑞负极材料产能约6万吨，其中天然石墨产能约4万吨、人造石墨产能约2万吨，中间相碳微球产能5000吨。2019年1月14日，贝特瑞发布公告，公司子公司惠州市贝特瑞新材料科技有限公司拟在惠州投资建设“年产4万吨的锂离子电池负极材料项目”，项目计划总投资7.77亿元，其中固定投资3.24亿元。

上海杉杉

2019年上半年，杉杉股份负极业务（上海杉杉）实现销售量22,736吨，同比增长55.19%，海外客户销售量同比增加了167%；实现主营业务收入131,134.20万元，同比增长69.07%；实现净利润12,217.44万元，同比增长130.33%，实现归属于上市公司股东的净利润10,106.94万元，同比增长134.61%。净利润大幅提升，主要是受益于毛利率同比增加了4.42个百分点，使得毛利润同比增加了99.84%。

产能方面，为保证产品供应、品质稳定、减少委外环节、降低生产成本，璞泰来启动了内蒙古包头年产10万吨负极材料一体化项目，其中该项目一期4万吨产能已于2019年8月建成投试产。项目投产后，将有效降低产品成本，提升市场竞争力。

江西紫宸

2019年上半年，璞泰来负极材料业务（江西紫宸）实现出货量20,963吨，同比增长70.06%，实现主营业务收入139,014.19万元，同比增长64.62%；石墨化加工业务实现主营业务收入17,154.06万元。

产能方面，璞泰来IPO募投“年产2万吨高性能锂离子电池负极材料生产基地及研发中心建设项目”累计投入进度接近70%，预计下半年完成前述生产基地项目建设，公司负极材料全年出货量有望达到或超过5万吨。

价格承压：负极材料企业加速布局石墨化及碳化

电池网注意到，补贴退坡后新能源汽车市场销量增速放缓，对负极材料需求经历高速增长后也逐步放缓。

贝特瑞在半年报中称，随着电池市场和锂电材料市场需求的快速增长，上游部分关键原材料供需关系不确定性加大，锂电材料行业面临原材料价格波动的风险；公司所在的锂电行业市场，下游厂商为降低产品成本以提高利润空间，更倾向于采购价格较低的电池，另外，基于产品更新换代对旧产品进行适当降价，导致了锂电池材料市场价格呈下降趋势。

为减轻产品降价压力，改善盈利能力，头部企业除了扩大负极材料生产规模以外，还开始向上游石墨化、碳化领域延伸。特别是石墨化占负极材料成本50%左右，降本空间最大。

璞泰来在半年报中表示，上半年公司负极材料单价为：6.63万/吨，与2018年相比略降2%；石墨化业务收入1.72亿；利润增速低于收入增速，主要系上游原材料及石墨化加工成本高企，公司碳化、石墨化产能未完全投产带来毛利率下行。

今年上半年，璞泰来规划使用可转债募集资金及自有资金45,776.10万元在江苏溧阳投资建设“年产3万吨高性能锂离子电池负极材料（炭化等主要工序）项目”。

此外，除了加速布局石墨化及碳化等工序环节，把控上游核心原材料――煤系针状焦，也是降本增效、提升净利率的有效措施。

目前，高端人造石墨的原料以针状焦为主，且主要依靠进口。数据显示，2018年中国锂电负极材料产量25.75万吨，对针状焦采购量达22万吨。

自2017年以来，针状焦价格波动较大。鉴于负极材料原材料针状焦产品维持较高水平，2019年6月，璞泰来通过参股振兴炭材介入针状焦生产环节，为公司负极材料主要原材料的长期稳定供应提供战略保障；截止目前，振兴炭材一期可达4万吨煤系针状焦产能已投料试生产，公司将结合客户需求和国内外市场情况，逐步探索和构建负极材料一体化产能建设。

新的机会：天然石墨向人造石墨切换或将提速

针状焦等原材料需求的增长，也是人造石墨需求增长的体现。

国内动力电池普遍采用人造石墨，2015年下半年，我国新能源汽车产销量开始快速增长，带动人造石墨类负极材料比例开始大幅提升。随着高续航里程电动车占比提升，动力电池市场对中高端人造石墨需求增加。自2018年开始，国内人造石墨的扩产速度加快。

据悉，在国内负极材料头部企业中，贝特瑞和上海杉杉分别完成了天然和人造石墨的国产化。上海杉杉一直在高端人造石墨和复合人造石墨方面有领先优势；贝特瑞也成立天津贝特瑞、山西贝特瑞，打造人造石墨产业链；江西紫宸则在成立之初就聚焦中高端人造负极材料市场，近年来快速成长。

值得注意的是，近年来，三星、LG化学等韩国电池企业也开始加大人造石墨的应用，或为国内负极材料企业提供新的机会。贝特瑞、上海杉杉、江西紫宸已进入日韩电池企业供应链，国外销售收入不断提升。

但是，负极材料有克容量、倍率性能、循环寿命、首次效率、压实密度、膨胀、比表面积等多项性能指标，且难以兼顾，要想占据一定的市场份额，必须有雄厚的技术研发实力。在天然石墨快速向人造石墨切换的过程中，市场集中度本就很高的负极材料市场，集中度将进一步强化，中小企业的生存环境更加严酷。