过半车企一季度净利下滑 新能源汽车成车企增长新动力

今年以来，我国乘用车产销量维持了下降的趋势，而新能源汽车的产销两旺，为上市公司业绩的增长做出了贡献。近日各汽车公司的一季度报告显示，超过半数的车企净利润同比下降，但一些以新能源汽车为主的车企如比亚迪、北汽蓝谷等则净利润大幅增长。

Wind数据统计显示，申万汽车整车板块中有20余家车企，其中一季度净利润涨幅最高的前五名A股公司分别是：金龙汽车、比亚迪、中通客车、*ST安凯、北汽蓝谷。比亚迪和北汽蓝谷均为最典型的新能源汽车公司的代表。

比亚迪一季度成绩亮眼，营收为303.04亿元，同比增长22.5%，实现净利润7.50亿元同比大幅增长6.3倍，扣非净利润4.12亿元，同比增长2.25倍。

新能源汽车的增长无疑是比亚迪业绩增长的重要动力。此前数据显示，比亚迪一季度共售出11.76万辆汽车，比去年同期增长5.19%，其中新能源汽车7.31万辆，比去年同期增长146.89%。比亚迪方面预计，2019年第二季度，集团新能源汽车将持续热销，其销量及收入继续保持强劲增长，带动集团收入及盈利持续快速提升。

北汽蓝谷则在一季度实现营业收入31.27亿元，净利润达到3376.49万元，同比增长76.03%和115%。根据其季度报告分析，营业收入的同比增长，主要源于公司销量的增加以及产品结构调整的结果。

传统车企方面，上汽集团、广汽集团、一汽轿车等传统车企今年一季度营收和净利润出现了同比双双下降的现象。其中，上汽集团一季度实现营收2001.92亿元，净利润82.51亿元，分别同比下降16.18%和15%。广汽集团和一汽轿车的净利润则分别下降28.4%和26.2%。

显然，营收的负增长与汽车销量的负增长有关，其中上汽集团乘用车一季度销量同比下降18%。

据乘联会销量统计数据显示，2019年一季度国内乘用车总销量507.7万辆，同比下降10.5%，传统燃油车依然徘徊在车市寒冬边缘。而在国内汽车市场下行态势中，新能源汽车产销继续保持了高增长态势。中国汽车工业协会披露，今年一季度，我国新能源汽车产销分别完成30.4万辆和29.89万辆，比上年同期增长1倍和1.1倍。

申万宏源有研报认为，一季度成为大部分公司利润探底的阶段，表现相对亮眼的多为强势日德系产业链、新能源产业链及有自身增长逻辑的公司。二季度或将成为车市新一轮复苏的起点，在利润表上有望逐季修复。

天风证券邓学也认为，汽车消费周期正由去库存走向去产能，预计行业周期拐点在2019年中来临，一、二季度整车面临业绩波动压力。国金证券张帅预计，2019年上半年市场仍将处于去库存阶段，预计增长乏力；下半年随着更多鼓励政策的落地、购置税透支影响逐步消退、个税改革带来购车需求增加、外加下游渠道对国六车型的需求，预计销量逐步恢复增长。当前，汽车行业进入了竞争的新时代，车企加大投入增强竞争力、提升市占率，而大盘回暖也带动乘用车板块指数回升、估值修复，建议关注龙头车企上汽集团、广汽集团、吉利汽车、长城汽车、比亚迪。