11月将迎钴价全年高位 电解钴价格较其他产品比价缩窄

10月四氧化三钴累库量下滑至268吨，11月预计累库量366吨，叠加海外电解钴价格上涨带动原料钴中间品价格上涨，四氧化三钴价格开始大幅上行，至11月将迎来全年第二次价格高位。

供应端，11月各地限电、疫情等影响逐步减小，预计供给增加；需求端，11月大部分钴酸锂企业因前期限电影响开工，计划增加供给量弥补交付订单，因此对四氧化三钴需求增多。

2021年10月中国钴原料进口总量5,399金属吨，环比减少31%，同比减少49%。进口原料中，10月钴矿进口69金属吨（按8%品位折算），环比减少56%，同比减少58%。10月钴湿法冶炼中间品进口5,166金属吨（按27%品位折算），环比减少30%，同比减少44%。10月未锻轧钴进口165金属吨（按99.8%品位折算），环比减少32%，同比减少86%。

10月钴中间品进口量大幅下滑，主要原因是非洲出口海运费较其他地区海运费低，船期不确定性增加，海运费报价提高，进一步增加了钴矿及钴中间品等运输的阻力。海外电解钴价格较国内电解钴价格升水，因此除进口长单执行外，电解钴进口零单量锐减。中国钴原料平衡来看，10月中国钴原料去库量增加至3,907金属吨，11月预计去库2,896金属吨。原料库存低位、价格高位，带动电解钴价格上行，至全年最高位。

未来预期来看，结合钴原料供应商及冶炼厂反馈，船期不确定性将至少持续至2022年一季度，因此国内钴原料库存紧张持续。海外电解钴基本面向好，价格不断攀升，使得钴中间品计价基准上扬，现货库存低位，钴中间品零单报价零星，现货报价系数仍将维持高位。时至年底，至12月电池材料下游以降库存策略为主，因此国内电池材料需求较为清淡，市场成交零星，预计明年1月开始下游电池及终端企业将进行春节备货，市场活跃度将增加，结合钴原料库存低位及价格高起，钴盐价格将有所回暖。另外钴系产品的价差方面，国内电解钴价格较海外电解钴价格贴水、较国内硫酸钴价格贴水、较原料钴中间品价格倒挂，供应商生产动力不足，供给下滑，因此趋势上，电解钴价格将逐步和其他产品的金属比价缩窄。

电解钴供给下滑，较其他产品价差趋势收窄